核心零售剔除汽车汽油环比增0.4%，商品通胀近零与服务通胀高企形成分化

美国6月零售销售数据呈现出“韧性中显分化”的特征，核心指标超预期但结构性矛盾依然存在。6月零售销售环比持平（0%），显著高于市场预期的-0.3%，且5月数据从0.1%上修至0.3%。核心零售销售（不含汽车和汽油）环比增长0.4%，创三个月新高，同比增长3.42%，为2023年秋季以来最高增速。这表明剔除能源和汽车扰动后，消费基本面仍具韧性。

零售总额同比增长2.28%，虽低于年初7.7%的峰值，但仍是2023年秋季以来最高水平。这表明消费增长模式从“量价齐升”转向“量增价稳”，商品通胀降至接近零（杂货店同比+4.31%，季节性调整后环比+1.01%），服务通胀高企但未显著抑制需求。

尽管核心零售销售超预期可能延缓降息，但6月CPI回落至2.7%、核心PPI同比2.3%（剔除贸易服务后商品价格环比+0.4%），显示通胀压力可控。鲍威尔近期暗示“通胀进展提振信心”，市场仍押注9月降息25bp，年内降息三次的概率升至70%。这种预期差可能加剧短期市场波动。

交易策略：

现货黄金

下跌至3310.00站稳后做多，目标3330.00

现货白银

回调至37.200站稳后做多，目标37.600

交易风险提示：任何投资都存在风险，包括资金损失的风险。该建议不构成具体的投资建议，投资者应根据自己的风险承受能力、投资目标和市场情况做出决策。